万博体育手机app,万博体育app官网,万博原生体育appAngies List(ANGI)于2011年11月17日以13美元的价格上市,利用投资者对GroupOn,LinkedIn和备受期待的FaceBook等新商业模式的兴趣。投资者(和承销商)是否对基础商业模式进行了足够的审查,或者对最终会改变行业的新破坏性模式进行投资?这里是Angies List的熊和公牛案例。 ANGI的牛市案例取决于公司在吸引成员和服务提供商方面的增长,报告的成员保留率以及最古老市场中每个市场的收入增长和绝对收入,这表明该模型随着年龄的增长而变得更好。 ANGI使消费者能够获得并撰写服务提供商的评论,以便在错误带来高成本和高风险的服务中,包括家居装修,医疗保健和经典汽车细分市场。 ANGI对消费者的价值主张是提供一种有效的方式来寻找信誉良好的服务提供商,分享其他用途和折扣的见解。消费者通过订阅支付评论费用,从每月40美元/年到每年9.50美元,4年合同和5美元启动费,以及服务提供商支付的广告费。据报道,年度订阅的消费者保留率为70%,订阅5年或以上的消费者保留率为87%。从2010年6月到2011年10月,付费会员人数超过100万,增加了付费会员总数。 ANGI对服务提供商的价值主张是与活跃客户会面并使这些客户能够查看其工作评论的有效方法。服务提供商的广告收入从2006年总收入的51%增长到2011年最后9个月的62%.ANGI上有超过815,000家服务提供商,其中超过210,000家有资格做广告。资格取决于具有B或更好的评级(在A到F之外),并且在三年内被评定为两次。迄今为止,有10%符合条件的广告。 ANGI在过去的18个月中对国家广告的承诺为服务提供商带来了国家曝光的额外好处,因为随着ANGI提高其自身的知名度,它提高了在其网站上做广告的人的可见度。 ANGI根据进入市场的日期对招股说明书中的绩效指标进行分类。 ANGI进入2003年前的10个市场,2003 - 2007年的35个市场和2008 - 2010年的103个市场。其最早的2003年以前市场的指标最为强劲:在十个市场中,付费会员数为168,947,增长率为25%,平均付费会员数为60.16美元(几乎为每年五年),平均每人拥有16,895名会员。市场。每个市场的平均收入为250万美元。对于较新的2008-2010大型市场,付费会员数为109,404,增长率为104%,平均付费会员数为17.46美元(按年率计算为一年),每个市场平均只有1,062名付费会员。每个市场的平均收入为21,988美元。据推测,该股票的一个吸引力在于,ANGI可以将新市场转换为较旧市场的较高指标,其中每个市场的平均收入超过新市场的100倍。 然而,增长有其成本,这最终是ANGI的熊市。 自成立以来,ANGI累计亏损1.43亿美元,主要由股权(IPO前额外支付的资金为1.44亿美元)和债务提供资金。截至2010年12月,ANGI无法满足某些贷款契约,并在8月份重组债务,以LIBOR加10%的定期贷款(加上认股权证)和LIBOR的1,500万美元信贷额度加5%。到期的债务期限为2011年730万美元,2012年为780万美元,2013年为620万美元。 虽然公开发行筹集的8100万美元现金提供现金以便ANGI可以偿还债务,但该公司一直亏损巨额亏损并使用大量现金进行运营。仅在过去九个月中,净亏损(4300万美元)和经营活动中使用的现金(2400万美元)从之前的时期开始加速。 2010年净亏损为2700万美元,2009年为1200万美元,2008年为2000万美元,2007年为1600万美万博体育投注,万博体育规则,万博体育公告元。2010年运营现金为1100万美元,2009年为500万美元,2007年为1300万美元。 运营活动中净亏损和现金的加速主要是由于ANGI开始全国性广告活动而在2010年和2011年的营销和补偿成本。结果,营销成本的增加超过了收入增加3:1。换句话说,营销成本在2011年的九个月增加了91%,在2010年增加了89%,而同期的营业成本分别增加了31%和23%。 营销费用的增加也没有转化为付费会员总数的相应增加。在营销增长91%和89%期间,付费会员分别增加了77%和46%。 ANGI能够在这些时期以相当快的速度增加付费会员的总数(2011年的九个月比一年前增加了100%),但其中许多成员似乎都下降了。例如,在2011年的9个月中增加了557K的付费会员,而付费会员总数的变化为429K,这意味着128,000会员资格失效。在现在的1M成员中,这意味着超过12%的流失率。 会员费率为每月3.25美元/月,一年为12美元/一年,至38美元/四年,提前支付5美元的启动费。去年和2011年的九个月,与会员相关的营销费用分别为92美元和86美元。这意味着会员需要在年度订阅中保持活跃7年以上,并且在获得盈利之前需要在4年订阅中保持8年以上。然而,ANGI根据用户的估计寿命分摊13至60个月的启动费。即使是2003年以前平均付费会员数最高为60.16美元的市场也不到70%的营销费用。目前尚不清楚,即使使用ANGI估计客户会员资格的寿命,客户会员费也将支付获得客户的费用。 而且,随着ANGI扩展到新市场,每个成员的收入率和每个服务提供商的收入率都在下降。 ANGI正在通过为其目前的170增加新市场以及为其已经覆盖的550多个新类别增加新的类别。通过这样做,ANGI改变了其收入模式,使消费者只能支付他们感兴趣的类别(减少收入/付费会员),并在服务提供商进入新市场时为其提供折扣(减少收入/服务提供商) )。同样,在商业模式中,早期确定ANGI是否可以在其进入市场后增加收入,或者是否必须继续降低利率以吸引新客户。 上述讨论引起了人们对商业模式评估可能为时过早的担忧。招股说明书提出的其他问题是一个风险因素,讨论财务报告的弱点,两位执行经理的任命最近,出售股东出售股票的数量,以及最近的股票薪酬。截至2010年年底,ANGIs审计员在四个问题上标明了内部财务报告的重大缺陷,包括:确认启动费的时间,数据获取费用的摊销期,2008年债务融资的保证金费用,并确认某些州的销售税。其次,管理团队的两位主要成员刚刚于2011年加入ANGI。虽然他们的资历很强,但担心的是管理层长时间没有团队合作,这增加了学习如何成为上市公司的挑战。第三,出售股东出售了880万股880万股。虽然股东在多年建立和投资公司后获得流动性事件是完全可以接受的,但ANGI的股东在去年首次公开募股之前已经有过几次流动性事件,股票被出售给新老投资者。最后,基于股票的薪酬从2009年的77,000美元上升到2010年的620万美元。总之,600万美元占总收入的10%以上,占当年净亏损的22%。 最终,ANGI是一种新的商业模式,将社交网络的新技术和优势带入本地和分散的市场,并通过国家广告和客户使用提高对该模式的认识。 ANGI可能对那些对新的颠覆性商业模式感兴趣和着迷并且愿意提前投资的投资者具有吸引力。然而,ANGI的商业模式尚未表明该公司能够以盈利的方式实现这一目标。最大的担忧是ANGI的新公共投资者将为更多的亏损提供资金。 Fundamental投资者可能希望保持观望态度,直到公司变得更加经验丰富并且可以提供利润可见性。万博体育app官网|万博体育app论坛|万博原生体育app