万博2018世界杯赞助合作伙伴2018年世界杯足球外围赛是由国际足联六大洲足协联合主办的资格赛字体大小 也许2014年最大的惊喜是油价大幅下跌。 1月份,黑金价从夏季最高点107美元下跌近60%至44美元的低点,然后在近期的53美元反弹中获得了不错的反弹。从中东的石油王国到阿根廷,俄罗斯和美国这里,世界各地都能感受到回荡的好感和坏事。 经济衰退将是美国石油生产复兴的第一次重大考验。新技术,如水平钻井和从页岩中汲取石油的能力,使公司能够比任何人预期的更快地从新的地方开采出更多的石油。事实上,自2007年以来,美国的进口量减少了41%。 我们的专家,左上角顺时针方向:Fidelitys John Dowd,Swank Capitals Jerry Swank,Western Asset Managements Gibson Cooper和Jennison Associates Shaun Hong。照片:马修弗曼为巴伦的 但随着好处已经出现了一些负面影响。产量增加,加上需求增长低于预期导致今天油价大幅下跌。然而,对消费者来说,好消息对生产者来说可能是个问题。只有那些能够削减开支并且在繁荣时期不够承担过多债务的公司才有可能在今天取得成功。 Barrons最近要求一群行业专业人士向我们介绍价格复杂的信息,预测价格将从现在起一年内到来。他们还确定了哪些公司能够在这些动荡的时期中存活下来,甚至可能领先一步。 为富达管理47亿美元的约翰·多德(John Dowd)对油价和能源库存提出了乐观的看法。他最大的基金,价值20亿美元的富达精选能源(股票代码:FSENX),在过去五年中,每年差不多超过竞争对手四个百分点,在此期间每年增长6.2%。同样重要的是,该基金在过去一年的艰难市场中跑赢大盘,下跌7%,而竞争对手则下跌13%。 Jennison Associates Shaun Hong警告说,对石油的需求必须以适当的速度增长才能达到60美元的价格标签。照片:马修弗曼为巴伦的 Jerry Swank带来了超过40年的行业智慧。 2001年,他创立了自己的研究公司Swank Capital,后来又成立了库欣资产管理公司,该公司被称为主要有限合伙公司(MLP)投资的先驱。库欣去年7月管理着43亿美元的管理资产,其中包括20亿美元的MainStay Cushing MLP Premier基金(CSHAX),当时该公司的开放式基金被纽约Lifes MainStay投资部门收购。 Jennison Associates的Shaun Hong对油价回升最持怀疑态度。自2000年以来,他共同管理了Prudential Jennison公用事业基金(PRUAX),平均每年上涨近10%,压榨了同行。他于2007年接管了Prudential Jennison股权收益基金(JDEZX)。两只基金的能源股均高于平均水平。 Gibson Cooper是西部资产管理公司的高收益债券投资组合经理和高级能源分析师,他提供固定收益专家对油价的看法。能源公司出售的债券约占高收益市场的15%,是有史以来最大的一部分,因为这些公司从2012年到2014年每年出售超过500亿美元的新债务。新发行的管道已经从那时起涓涓细流,许多债券价格急剧下跌,这可能为谨慎投资者带来良好机会。 Barrons:自去年夏天以来,为什么油价急剧下跌? John Dowd:从2010年到2013年,石油需求平均每天增加100万桶。但2014年的增长速度放缓至每天70万桶左右。与此同时,非欧佩克国家的供应增长超过了每天150万桶。出现了典型的供需失衡。 哪些非欧佩克国家正在生产更多? Dowd:主要是美国在2012年和2013年,美国页岩油产量的增长部分被伊朗和利比亚的下降所抵消。但在2014年,利比亚实际上增加了产量,造成供应不平衡。 有多少多余的油? 杰里斯万克:我们不是在谈论大规模的供过于求。全世界每天消耗9200万桶石油,每天供应量超过150万桶至200万桶。价格下跌表明当市场出现轻微的供应失衡导致疯狂剧烈波动时,市场是多么不稳定。市场告诉我们去年夏天油价过高。 为什么需求放缓? 斯万克:欧洲和亚洲的经济增长速度低于预期,强势美元使各国购买石油的成本更高。新兴市场尤其如此,近年来推动了大部分需求增长。 Western Asset的高收益债券经理吉布森库珀(Gibson Cooper)阐述了石油政治。照片:马修弗曼为巴伦的 市场将如何恢复平衡? Shaun Hong:你真的需要以适当的速度增长需求才能让油价回升到60美元的水平。产量下降也会加速价格回升。 预计今年的需求增长是多少? Dowd:由政府支持的研究机构国际能源署(International Energy Agency)估计,2015年的需求增长为每天90万桶。这与过去10年的平均水平一致。 洪:考虑到中国经济放缓的程度,您是否相信这一预测? 多德:是的。当油价下跌时,需求普遍回升。我们已经看到了消费者行为的变化。 听起来你不相信这个预测,肖恩。 洪:我持怀疑态度。美国的汽油需求有所回升。但国际需求可能不会像人们预期的那样增加。因此,需求增长可能接近80万桶。这整个反弹可能需要一点点额外的四分之一或两次出局。 Fidelitys John Dowd表示,积极削减成本将有助于许多石油公司。照片:马修弗曼为巴伦的 为什么需求增长会低于预期? 洪:汽油是石油需求的最大来源。欧洲经济疲软,其高万博体育直播新浪爱彩2018俄罗斯世界杯频道,为您提供最新鲜热辣的世界杯预选赛资讯汽油税意味着天然气价格不会像原油价格那样以百分比的形式下跌。同样,中国经济可能不会像预期的那样快速增长。印度尼西亚或印度等国家的需求可能比预期的要弱,因为它们不能承担成本,因此最近减少了燃料补贴。 除了供应过剩之外,还有什么导致油价暴跌? 吉布森库珀:打破骆驼的真正稻草是沙特在10月份打折自己原油的价格;其他欧佩克成员国也打了折扣。在感恩节前后,市场认为欧佩克将减产50万桶以支撑石油价格。但它没有,油价进一步下跌。 为什么你认为沙特和石油输出国组织允许石油价格下跌?较低的油价损害了他们的收入和预算。 Cooper:有些人认为降低价格只是为了伤害伊朗和俄罗斯。但沙特人看到美国页岩油生产的效率越来越高,并且看到写在墙上:在某种程度上,美国将出口石油。较低的油价是沙特减缓美国产量增长的一种方式。 斯万克:是的,虽然沙特人没有太大的市场份额,但我们几乎没有从他们那里进口任何东西,每天600,000到80万桶。他们不希望其他欧佩克成员国在印度和中国占据市场份额。他们试图通过允许油价下跌来捍卫其市场份额。沙特有预算盈余,可以承受较低的价格。其他欧佩克国家的情况并非如此。 Jerry Swank喜欢拥有长期固定利率合约的MLP。照片:马修弗曼为巴伦的 Dowd:他们还关注高油价将鼓励开发和使用替代能源的风险。较低的石油价格为他们解决了几个问题。 石油以美元购买和出售。货币有什么影响? 斯万克:我们的美元非常强劲,石油与美元之间存在很高的相关性。我想说9月份油价崩盘10美元可能与美元有关。 投机者有角色吗? 洪:绝​​对是,投机者是一个因素。但价格下跌受石油总买家的影响最大。例如,航空公司历来曾对冲一些燃料费用。但是当油价开始大幅下跌时,波动性上升,套期保值变得更加昂贵。所以航空公司撤回了对冲。此外,石油用户将减少他们的购买。他们不会持有两到三个月的库存,而是会减少并试图在未来以更低的价格购买石油。所以有一种去库存。 石油公司如何应对? Dowd:勘探和生产公司正在积极开展业务陷入困境,宣布全年减少50%以上,这是戏剧性的。 这对输出意味着什么? Dowd:公司正在将其生产指导下调至2015年,其中很多公司预计2016年将持平生产。大多数公司的石油指导价格为65美元。如果今天的价格保持不变,将会有另一轮削减。 您认为什么时候价格会触底? Cooper:市场普遍认为价格在第二季度触底。我们仍然预计美国的产量将会增长,市场应该从石油钻井数量的下降中得到一点尾声。计数在10月初达到顶峰,已经下降了30%,或者已经下降了470个钻井平台。随着它继续下降,它将导致生产放缓和价格上涨。但这需要时间。 斯万克:我不知道你是否会实际产量同比下降。这不是一个完美的类比,但天然气钻机数量减少了三分之二,天然气价格从12美元[百万BTU]降至3美元。即便如此,由于生产者提高了效率,产量也会上升如果石油生产国可以做同样的事情,石油生产可能会停滞不前,尽管价格会下降,但不会下降。 如果用于钻探石油的钻井平台较少,那么供应量会增加多少? 洪:因为所有的钻机都不一样。垂直钻井平台生产的井比水平钻井平台钻井的井产量更少。垂直钻机有一个直接向下钻的管道。水平钻机向下钻,然后水平钻,因此它们覆盖更宽的距离,使它们成为巨大的喷射器。公司还可以通过完成现有井来减少勘探钻井平台的数量,但在短期内保持高产。通过在沙子和流体中抽水以在附近的岩石中形成孔来完成井,这导致油流入井管中。 再解释一下天然气市场的情况。 Dowd:从2010年到2013年,Pennsylvanias Marcellus页岩地层的钻探推动了美国天然气产量的上升。马塞勒斯的钻井成本约为其他地方的一半,因此降低了天然气价格。这是一项颠覆性技术,它使许多天然气公司破产。马塞勒斯钻探公司是该标准中表现最好的股票之一马塞勒斯页岩的ral-gas供应完全改变了使用哪种管道。 MLP以其高额支出而闻名。您如何确保他们的分布可能继续? 斯万克:我们喜欢那些拥有长期固定利率合同的公司,以及那些经历过现金流增长的公司。年均分布应增长6%至8%。我们也希望拥有拥有更多增长杠杆的普通合伙人或母公司。能源转移权益[ETE]就是一个例子。另一个选择金德摩根[KMI]将其所有MLP汇总到一家公司,简化了结构并降低了资本成本。 Cooper:您如何看待他们的发行安全性?如果现金流急剧下降,投资者的分配将被削减。 斯万克:我从不觉得担心它。这些公司的现金流均超过其当前的分配。我们也喜欢炼油厂的MLP,包括MPLX [MPLX],马拉松石油公司的MLP [MPC]; Phillips 66 Partners [PSXP];和Valero Energy Partners [VLP]。 您提到的所有炼油厂MLP都是低收益的,分布不到2%。大多数MLP投资者喜欢收入。为什么你觉得它们很吸引人? 斯万克:他们都拥有自己的管道资产,几乎是100%收费的。他们的父母拥有许多可以出售给MLP的中游资产。随着MLP购买更多资产(如管道),它可以产生更多收入并提高收益和分配。 MPLX最近表示,他们将在未来10年内以每年25%的速度增长。 Shaun,鉴于您对能源价格持谨慎态度,您还在买什么? 洪:我喜欢杰瑞所做的很多相同的名字。在过去几年的股权收益基金中,我们的大部分能源持有都在中游地区,而我们对E的接触非常有限万博体育客户端2018世界杯的主题曲甚很是好听,唱出了追梦男人的热血